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电力设备新能源行业:风光平价加速 电车砥砺前行

2019-07-10 08:15:22 来源: 财富动力网 作者:光大证券 殷磊

一、风、光板块跑赢指数

2019年初以来,风、光板块跑赢指数。 中信电力设备指数跑输沪深300指数4.6pcts。其中风电板块跑赢沪深300指数4.0pcts,光伏板块跑赢沪深300指数12.5pcts,新能源车板块跑输沪深300指数8.8pcts。

二、风电关注抢装带来的投资机会

与上一轮风电抢装类似,基于电价调整、限电改善、运营商财务好转的原因,基于电价调整、限电改善、运营商财务好转三点原因,我们认为2019-2020年风电有望出现最后一轮抢装潮,2021年进入平价上网时代。最新电价调整方案出台,抢装概率很大。2019年5月24日,发改委正式发布关于完善风电上网电价政策的通知:2018年底之前核准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补贴;2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目,2021年底前仍未完成并网的,国家不再补贴。自 2021年1月1日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补贴。根据彭博新能源财经(BNEF)统计数据显示,符合固定上网电价的项目容量总计88GW,包括已核准未建设及在建项目。我们预计2019-2020年国内风电将出现抢装行情,从而拉动行业需求复苏;下游需求复苏带动风电制造产业链盈利恢复。风电主机和塔筒为风电建造成本的最重要成本构成,建议关注风机、塔筒龙头的投资机会。

三、光伏海外需求持续旺盛,国内平价进程加速

2018年三季度以来,国内组件出口维持高位,高效产品需求旺盛;国内市场平价上网倒逼产业降本提效,行业集中度进一步提升;装机强劲增长带来可再生能源补贴压力,补贴模式由控规模转向控补贴。成本仍为制约平价上网项目落地核心因素,隔墙售电有望推动平价项目收益率提升。竞价背景下,“降本”+“提效”打造企业核心竞争力。

四、电动车行业砥砺前行

补贴大幅下降,电动车上半年抢装明显,预计Q3产销相对低迷。2019年3月26日,四部委发布2019年的新能源汽车补贴政策。2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。总体来看,2019年补贴政策将进一步推动行业向市场化方向转变,充电桩细分领域、电动车运营环节及燃料电池汽车产业链有望受益。4月份是2019年补贴过渡期的首个完整月份,新能源汽车产销量环比出现下滑,从销量数据来看,Q1>Q2>Q3。

动力电池装机数据显示龙头份额进一步提升。动力电池降本的核心驱动力主要是两个,一个是规模效应,另一个是技术更新。动力电池的供应格局正在由封闭走向开放,未来竞争会变得很激烈。在这样的背景下,国内锂电材料企业是受益的,日韩电池厂有充足的动力切换份额给大发棋牌红黑的供应商。

五、 泛在电力物联网建设提速

2018年9月上旬,为促进三北地区新能源外送、拉动基建增长,国家能源局下发9项输变电工程建设规划,涉及12条输电线路(5直7交)和2个联网工程,标志着特高压建设再启动。按照单条特高压直流投资200-250亿,单条特高压交流对应投资170-220亿,整体拉动电网基建投资约2000亿,按照电网建设中设备占比40-50%测算(其中50%核心设备),带来相关核心设备需求400-500亿,后续特高压核心设备供应商相关产品订单以及收入有望迎来大幅提升。

2019年3月8日,国家电网召开泛在电力物联网建设工作部署会议,提出加快推进“三型两网、世界一流”战略落地实施(其中“三型”要求建设“枢纽型、平台型、共享型”企业,两网要求建设和运营好“坚强智能电网”+“泛在电力物联网”),当前公司最紧迫任务即是加快推进泛在电力物联网建设。国网加快推进泛在电力物联网建设,分阶段稳步推进、2024年全面完成建设,电力信息化企业有望全面受益。人口红利逐步消失,智能制造趋势不变。具备深刻行业理解与快速响应能力的平台型工控自动化企业有望脱颖而出。

六、投资建议

看好行业各子板块技术领先龙头企业,推荐金风科技(A+H)、天顺风能、隆基股份、通威股份、信义光能(H)、宁德时代。

风险提示。弃风、弃光改善不达预期;新能源车补贴大幅退坡抑制产销量;特高压、泛在电力物联网建设不达预期。

七、个股分析

宁德时代(300750)

产业链地位增强

公司是动力电池全球龙头,业绩增长强劲,国内市占率持续提升,海外客户拓展加速。公司拟投资建设湖西锂离子电池扩建项目,投资金额46.24亿元,建设周期为3年,预计产能约15Gwh;时代一汽动力电池项目拟投资44亿元,建设周期为3年,预计产能约15Gwh。正极材料产能扩建:控股子公司宁德邦普投资NCM三元材料(含前驱体)产能,投资金额91.3亿元,分两期建设,投资周期为5年。

金风科技(002202)

受益风电抢装

公司是国内及全球知名的风电整机制造商;根据大发棋牌红黑风能协会数据,2018年金风科技新增装机容量达到671万千瓦,市场份额达到31.7%,连续八年排名第一。风电新一轮抢装在即,风机龙头预计受益。与上一轮风电抢装类似,基于电价调整、限电改善、运营商财务好转的原因,我们预计2019-2020年国内风电将出现抢装行情,从而拉动行业需求复苏;下游需求复苏带动风电制造产业链盈利恢复。风电主机为风电建造成本的最重要成本构成之一。

天顺风能(002531)

风电新业务助力未来

公司是全球最具规模的风力发电塔架专业制造企业之一,与全球知名主机厂长年保持合作,塔架海外营收占比48%。我们认为公司风塔业务将实现较快增长,风场运营及叶片业务将成为未来公司业绩重要增长点。2018年我国风电新增并网装机20.6GW,同比增长37%。2018年公司包头(供给北方)、珠海产能(供给两广等南方市场)分别扩产至18万吨、10万吨,新增产能将满足2019-2020年国内风电抢装带来的新增需求。

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